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1月27日，国务院发布通知，2020年春节假期延长至2月2日（农历正月初九，星期日）。为遏制新型冠状病毒感染的肺炎疫情蔓延，多地也延迟企业复工时间。截至发稿时，湖南、广东、上海、重庆、江苏、浙江、河南、河北、山东、安徽、贵州、云南、福建、辽宁、内蒙古等19省份区域内企业复工时间不得早于2月9日24时，吉林不得早于2月2日24时，湖北不得早于2月13日24时。

但是，目前公募资金已达到“88魔咒”的仓位线，继续加仓难度颇大。外资，尤其是北向资金在近期更是不断出现净流出，4月份（截至24日）以来北向资金净流出额已达到192.34亿元，25日北向资金再次净流出超12亿元。因此，上海证券判断，全面普涨的可能性将大大减弱，转向结构性行情具有必然性。其认为未来增量资金部分将主要由“入摩”进程推进而呈现边际增量切入，这部分资金对标对应的“入摩”标的，是未来结构性行情中较为重要的焦点，来自各行业的龙头品种将依然成为外资的配置方向。

►资产表现：债>股>大宗；3m10再倒挂，实际利率转负，信用利差走阔。受疫情导致的避险情绪拖累，风险资产普遍下跌，韩国、港股、铜和巴西表现最差。10年美债逼近去年9月低点1.5%，使得3m10s再度倒挂，实际利率更是重回负区间并创2013年5月以来新低；收益率曲线平坦化，且高收益信用利差明显走阔。

►美股四季度业绩期。截至目前，标普500指数成分股中已有45%（228家）公司披露了四季度业绩，其中超预期比例为70%，低于预期比例为22%左右，其中IT、消费（可选及必需）、通信服务超预期比例较高，房地产、公用事业、能源较低。从当前市场环境看，2019年以来，以10月为界，美股市场分别依靠前期的利率下行和当前的风险溢价收敛实现估值扩张下的持续上涨，但盈利的贡献一直以来都非常有限。目前，估值已经偏高且利率下行受限，因此基本面能否确立上行趋势，从而接棒成为下一个驱动力，对于市场未来前景而言就显得非常重要。近期正在披露中的美股四季度业绩依然多数超预期也提供了一定的积极支撑（《美股4Q19业绩预览：增速略有改善，预期边际企稳》）。当然，在这一市场驱动因子的切换和过渡期期间，切换顺利与否以及一些突发事件都可能对市场带来扰动。

减税的最大阻力是财政空间按照大卫李嘉图等价理论：减税理论上可以刺激经济增长，但同时会扩大赤字，推高政府债务，因此减税必须考虑政府债务的可持续性。债务率两个公式：政府债务率=政府债务/GDP债务率变化=利息支付+财政赤字-经济增长理论上其他条件不变，赤字上升，会导致债务率上升，直接威胁宏观杠杆。

[2] 在《中华人民共和国证券法》通过后，全国人民常委会任命我为《证券投资基金法》起草小组组长，周道炯、张肖两位同志为副组长，证券法起草小组的专家们转为政权投资基金法起草小组成员。这部“政权投资基金法”较顺利地在21世纪初期通过。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。